华东医药二次转型直指研发 股价深调价值是否凸显

发布时间:2019/2/1     查看数:109


  2月1日讯 “杀完估值杀(投资)逻辑,最近几个月,医药板块在本轮a股市场回调中,不分青红皂白遭遇大幅杀跌,有些过头了。”有市场人士这样研判眼下的医药板块。
  的确,像华东医药等一众长期稳健成长的白马股也概莫能外。
  而据《证券日报》记者统计发现,华东医药自2000年登陆深交所后,主营业务一直保持稳健增长,净利润从上市当年的4591.04万元增至2017年的17.795亿元,累计增幅高达38.76倍;2018年前三季度净利润为18.09亿元,已超过2017年全年水平。同时,华东医药2018年已开启第二次转型,向“研发型药企”进发。
  华东医药长期稳健成长的动力是什么?第二次转型有哪些实质性举措?未来成长空间还有多大?当前公司投资价值是否凸显?带着一系列投资者关注的问题,《证券日报》记者日前走进位于杭州莫干山路866号的华东医药总部一探究竟。
  经营理念独树一帜
  11年净资产收益率均值达29%
   “华东医药最大的特点是稳健。”公司董事长李邦良开门见山告诉《证券日报》记者。
  的确,华东医药上市近20年来,每年净利均大致保持着20%—25%的增长;2007年—2017年的11年净资产收益率均值达29%;2018年前三季度净资产收益率达19.96%,而资产负债率为44.97%。这些投资者十分关注的财务指标,均在医药上市公司中名列前茅。
  而稳健成长的背后,是公司独树一帜的六条经营理念:要么*,要么第一;不求规模最大,但求效益最好;不求品种很多,但求品种最大;专注专科特殊用药;不做大鱼塘里的大鱼,要做小鱼塘里的大鱼,不一定要做火车头,但一定要乘上第一节车厢。走进华东医药总部厂区,这些标语不时映入眼帘。
   “具体来说,华东医药主要狠抓两点:一是科研开发,二是市场营销。只有这两点抓好了,企业才能稳健发展。”李邦良称。
  华东医药董秘陈波告诉记者:“在‘要么*,要么第一’理念的指导下,我们公司几乎所有的产品,要么是国内独家生产,要么是*家仿制,竞争优势明显。近十几年,华东医药已推出百令胶囊、新赛斯平、赛可平、卡博平、泮立苏、卡斯迈欣、卡双平、卡司平等10多种科技含量高、符合大众健康需要的药品。公司列入国家289目录的阿卡波糖片、环孢素软胶囊已经全国首家通过仿制药一次性评价,将有望加速国产产品的进口替代。”
   “再拿产品定位来说,我们公司的策略是‘不求品种很多,但求品种最大’。我们知道,绝大部分跨国企业的产品种类并不多,但每个品种都实现了几十亿元规模的销售,可见产品销量最大化才有竞争力。而只有提高产品科技含量,加强创新,才能做到销量最大化。”李邦良说。
  据悉,目前华东医药已在四个领域里做到了最大:慢性肾病领域,百令胶囊单产品做到最大;器官移植领域,现在是产品线最全,国产市场份额最大;糖尿病领域,国产独家品种阿卡波糖片(卡博平)去年销售超20亿元,在口服糖尿病领域做到龙头老大;消化道领域,泮托拉唑即泮立苏,目前全国市场占有率排名前列。
   “再比如‘专注专科、特殊用药’。我们不生产普通药,国内医药厂家超过5000家,供大于求,1亿元销售规模以下的企业三四千家,相当于80%企业的销售规模都在1亿元以下。所以,生产专科特殊用药,做治病救人、*的药,这是我们的优势。我们也因为坚持生产专科特殊用药,真正实现了第一次转型。”李邦良说。
  二次转型直指研发型药企
  新“三年规划”拟推10种创新药
  时钟拨回到1992年。李邦良是年接手华东医药后,凭借其对市场的敏锐嗅觉,将原本只生产土霉素、庆大霉素、乙酰螺旋霉素三个原料药的小企业转型为制剂大厂。这是华东医药的第一次转型,花了整整25年的时间。
  2018年,华东医药开始了第二次转型,公司规划从制剂大厂转型为以科研开发和技术创新为主导的“研发型药企”。
  第二次转型,对华东医药来说,究竟有多重要?据称,在华东医药的内部文件封面上,赫然印着:2018年全公司最重要的一件事:转型!转型!转型!
   “2019年,我们提出了第六个‘三年规划’,到2021年,华东医药争取有10个创新药进入临床和上市”。李邦良透露。
   “2018年,公司投入研发费用逾6亿元,约占公司当期医药工业生产业务营收的7%以上;2019年,公司将在研发费用上再加码,在原来的基础上再提升2个百分点,占工业收入的比例将接近10%,其中针对创新药的研发投入占比将达到60%以上。这将为华东医药的第二次转型奠定基础。”李邦良表示。
  华东医药董秘陈波进一步介绍:“华东医药现在采用的是内外部结合的研发体系:一是在线产品工艺改进和提升,由自有研发团队开展;二是生物药和多肽类新药研发,主要与参股的九源基因合作开发;三是创新药和仿制药,由公司自主研发,或与杭州华东新药研究院联合开发;四是外部新药技术和权益收购。对外部而言,主要通过技术转让,或委托科研单位进行药品研发,支付技术转让费,虽然公司本身的研发费用和占营收比例并不太高,但是产品布局和研发效率却很高。特别是在糖尿病领域的产品线已有超过20个产品布局,算是国内覆盖最为全面和品种最多的药企之一。”
  在创新药进展方面,李邦良说:“目前华东医药已经有三个国家一类创新药在临床阶段,一个治疗非小细胞肺癌的迈华替尼2018年已启动二期临床;从美国独家引进的全球首创糖尿病新药技术口服glp-1类产品ttp-273,2018年底已申请国内临床,预计总体研发时间3年-4年;糖尿病一类新药hd-118预计2019年进入二期临床。”
  李邦良进一步透露,“公司研发布局不局限于现有的慢性肾病、免疫抑制剂、糖尿病及胃肠道用药等四大产品线领域,还重点关注癌症、肿瘤用药,生物药、*抗生素、心脑血管,以及一些慢*领域等。公司一方面加大创新药研发力度,专注于高难度、高门槛的专科仿制药研发;另一方面将加快现有产品国际化注册和市场开拓进程,加快核心产品海外市场质量认证,大力推进制剂产品出口战略,努力把现有成熟、具有较强竞争力的仿制药推向欧美市场。”
  在具体目标上,陈波告诉记者:“华东医药计划争取每年立项研发一类创新药2个-3个;从欧美国家引进或受让中国权益的一类创新药1个;每年有2个-3个制剂产品开展国际注册;每年至少引进一项制药重大技术或一项重大技术装备。”
  另据了解,华东医药的转型之路还不止于此。在以研发生产创新药为主的前提下,公司也在医疗美容行业加大布局。
  陈波向记者表示:“颜值经济促进消费升级,医疗美容从全球来看都是一个由消费升级带动的快速增长行业,国际上医美新产品和新技术较多,很多还没有进入中国市场,未来有很好的发展潜力。从全球看,公司期望通过并购英国sinclair公司后打造一个国际化医疗美容平台,这也是我们华东医药国际化的战略之一。”
  当记者问及公司“走出去”的战略时,陈波说:“现在华东医药有两个产品在美国fda申报anda(简略新药申请),这两个制剂都已通过了现场检查,但最终结果还在等待最终审核。其中一个就是治疗胃病的泮托拉唑钠注射液,这个品种公司刚刚获得了国家科技进步二等奖,是无菌注射剂,也是化药生产要求的最高标准。中国医药(12.750, 0.03, 0.24%)企业通过的大部分是口服固体制剂,fda对注射剂认证要求非常严,国内企业通过的品种也较少。当前华东医药的核心产品技术能力在海外市场是有竞争力的,我们也在做‘两条腿走路’的战略规划,公司优先做美国市场,如果美国市场通过了,其他市场应该更没有问题。”
  营销网络覆盖全国
  打造“双百亿元”华东医药梦
  我们知道,华东医药的业务主要分为医药工业生产和医药商业经销两部分。而华东医药早已稳坐浙江省综合性医药商业企业的头把交椅,公司医药分销业务更是连续10多年位居全国医药商业10强。
  目前,华东医药共有市场营销及药学服务人员4000余人,产品营销网络已经覆盖全国。
   “企业研发不出好产品不行,但光有好产品,卖不出去也不行。”

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